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全球进入泡沫时代,“缩减狂怒”将再次上演?

为了对抗疫情,防止健康危机造成经济危机,各国政府和央行都在持续动用史无前例的财政刺激和货币宽松政策,而这些政策的重要副产品之一就在于,许多投资者和分析师们现在都已经嗅到了四处弥漫的泡沫气味。

一个法拉利汽车复制品玩具,在欧洲卖出了12万欧元,一瓶罗曼尼康帝红葡萄酒价值被炒到几十万美元,甚至棒球卡都价值上百万美元。

2月间,一张电脑绘制的猿猴画卖出了90万美元。作品像素很低,看上去像是用最古老的电脑制作的,但是,这其实是一系列所谓赛博朋克数字艺术作品的一部分,后者使用了当代区块链技术,来确保这样的作品都是全球只此一份。去年当中,数字艺术品市场的盘子膨胀了400倍。

与此同时,比特币的价格去年也上涨了六倍以上。

前联储主席格林斯潘(Alan Greenspan)曾经在2002年说过:“要明确界定一个泡沫的存在是非常困难的,人们只能依靠后见之明——泡沫的存在只能靠其破灭来证明。”换言之,只有遭受了结结实实的损失之后,投资者才能够最终知道自己曾经置身泡沫之中。

从一些指标看来,当今的资产市场热度,已经超过了过去几乎所有的资产泡沫时期。

对冲基金巨子达利欧(Ray Dalio)以六个子指数编制出了一个泡沫指数,后者目前的读数是77%。虽然风险正在增大,但是达利欧表示,参考1929年大崩盘和20世纪90年代后期的互联网泡沫,预计当下的泡沫还有进一步膨胀的余地——那两次,他指数的读数都达到了100%。

日经对五个指标展开了研究,发现其中三个都显示,当前资产市场的风险已经非常巨大了。比如,将股市总市值与国内生产总值相比较的巴菲特比率,目前在美国已经达到了186%,远远超过了互联网泡沫时期和2008年全球金融危机前的几年。

与此同时,美国房屋价格指数也超过了全球金融危机前夕的水平。根据国际清算银行的数据,当下的全球房价与2010年相比上涨了19%,其中印度、德国和美国的涨幅尤其可观。

伴随资产泡沫风险持续高企,各国政府和央行面前的局面正变得越来越棘手。

在印度,越来越多人开始进行比特币交易,而议会下院即将就一份虚拟货币监管提案展开辩论——最终的结果完全可能是在印度禁止全部虚拟货币。

在中国,大城市的房地产价格都在上涨。1月以来,银行已经对房地产公司贷款和个人抵押贷款采取了更严格的限制措施。

可是,美国却还在持续大力刺激经济。在刚刚过去的周末,拜登总统的1.9万亿美元刺激计划终于获得参议院的批准,预计大概率会最后通过。

现在,许多投资者担心的是发生类似2013年那样的变故。当时,美国联储释放出信号,表示预计会缩减其量化宽松政策的资产采购规模,结果当即引发了所谓“缩减狂怒”行情——投资者陷入恐慌,导致股市暴跌。2月底发生的事情已经显现出了类似的苗头,伴随美国十年期国债收益率迅速上扬,全球股市都上演了一轮跌势。

不过,在瑞银财富管理首席投资官黑费尔(Mark Haefele)还是要乐观不少,他在1月的投资者信件当中写道:“政策制定者们的选择是,让那些安全资产价格更昂贵,让那些风险资产价格更有吸引力。在这种情况下,估值超过历史正常水平是完全可以理解的,关键是,我们有充分的理由相信,这样的政策环境还将持续若干年。”

由于财政刺激的缘故,美国债务对国内生产总值的比率2020年已经从一年前的1.08比1增至1.29比1,而日本和欧洲等发达经济体的这一指标也处在创纪录的水平。如果各国政府和央行当前执行的财政和货币政策最终拿不出合适的退场计划,那么,一切就只能由未来的一代又一代人埋单,他们肩上的担子正变得越来越沉重。

THE END
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